Angel Estrada y Cía: controvertido retiro de cotización
En episodios recientes en los que una firma cesaba la cotización de sus acciones en la oferta pública...
02 de Agosto de 2015
En episodios recientes en los que una firma cesaba la cotización de sus acciones en la oferta pública, las consecuencias remitían a airadas protestas de parte de accionistas minoritarios. El ejemplo más comentado fue el de Socotherm Americas (STHE), cuyo retiro de cotización supimos analizar desde este espacio; otro capítulo similar que tracendió al público fue el de la frustrada venta de Indupa en 2013.
Ahora, una nueva organización abandona la oferta pública; se trata de la reconocida firma de papelería escolar Angel Estrada y Compañia (ESTR), quien tuvo su debut bursátil en el año 1939. En octubre de 2013, el directorio de la centenaria compañía informó a los accionistas que realizaría una oferta pública de adquisición (OPA), conforme consideraba no se habían captado nuevos capitales, ni se había logrado el ingreso de un socio estratégico. Se tuvo en consideración que, al tratarse de una empresa mediana, a los efectos de mantenerse en el sistema de oferta pública, es menester destinar importantes recursos económicos, técnicos y humanos -todo lo cual no se justificaba en las actuales circunstancias del mercado.
No obstante, en ocasión de la asamblea extraordinaria -llevada a cabo el 7 de febrero de 2014-, el directorio resolvió desestimar la OPA propuesta cuatro meses antes, y realizar una Declaración Unilateral de Voluntad de Adquisición (DUVA) a accionistas minoristarios. En rigor, esto implica que la recompra de acciones no se efectúa con fondos de la sociedad, sino el dinerario debe ser aportado por sus titulares. Así las cosas, se mantuvo el precio de compra estimado previamente para la frustrada OPA, de AR$3,38 por acción.
El pasado mes de julio, la Comisión Nacional de Valores (CNV) aprobó esta oferta de adquisición por parte de los accionistas controlantes de Estrada. Fiel a su costumbre, el organismo público se tomó un año y medio de espera para resolver sobre la cuestión, en tanto que el precio de AR$3,38 por acción, al transcurrir el tiempo, ha terminado por quedar atrasado. Teniéndose en cuenta el ajuste por inflación que ha sufrido el país en este lapso de tiempo, la pérdida de valor ocasionada a los tenedores de este papel en particular ha sido considerable.
Lo curioso es que, al caracterizarse por su escasa liquidez de operaciones a lo largo de casi dos años (entre octubre de 2013 y julio de 2015), ESTR ha exhibido pocas oscilaciones en su precio de cotización: tocó un mínimo de AR$2,60 en junio 2014, y alcanzó un máximo de AR$3,49 en su último día de cotización (el pasado 22 de julio de 2015). Durante gran parte del año, lateralizó en un rango cercano a AR$3,20.
En los últimos días, se conoció información que indica que los accionistas minoritarios de Angel Estrada y Cia se apersonarán ante el Tribunal Arbitral de la Bolsa por el motivo anteriormente citado, repudiando la decisión de la CNV de haber aprobado este particular retiro de cotización, ofrecido por parte del grupo mayoritario de la empresa. Por tal razón, la Cámara de Inversores en Valores Mobiliarios de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires envió a la Comisión Nacional de Valores una nota, solicitando la nulidad del valor de AR$3,38 aprobado con anterioridad, por considerar que el valor ofrecido por la compañía comporta una antigüedad superior a un año: no refleja el índice inflacionario ni la ganancia de los balances presentados en ese período, y esto modifica radicalmente la ecuación a la hora de establecer el precio 'justo y equitativo' -tipificado por la controvertida Ley de Mercado de Capitales que aprobara el Congreso de la Nación en 2012.
A la postre, una nueva firma abandona la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Su salida no está exenta de controversia, tal lo sucedido con otros casos similares.
Ahora, una nueva organización abandona la oferta pública; se trata de la reconocida firma de papelería escolar Angel Estrada y Compañia (ESTR), quien tuvo su debut bursátil en el año 1939. En octubre de 2013, el directorio de la centenaria compañía informó a los accionistas que realizaría una oferta pública de adquisición (OPA), conforme consideraba no se habían captado nuevos capitales, ni se había logrado el ingreso de un socio estratégico. Se tuvo en consideración que, al tratarse de una empresa mediana, a los efectos de mantenerse en el sistema de oferta pública, es menester destinar importantes recursos económicos, técnicos y humanos -todo lo cual no se justificaba en las actuales circunstancias del mercado.
No obstante, en ocasión de la asamblea extraordinaria -llevada a cabo el 7 de febrero de 2014-, el directorio resolvió desestimar la OPA propuesta cuatro meses antes, y realizar una Declaración Unilateral de Voluntad de Adquisición (DUVA) a accionistas minoristarios. En rigor, esto implica que la recompra de acciones no se efectúa con fondos de la sociedad, sino el dinerario debe ser aportado por sus titulares. Así las cosas, se mantuvo el precio de compra estimado previamente para la frustrada OPA, de AR$3,38 por acción.
El pasado mes de julio, la Comisión Nacional de Valores (CNV) aprobó esta oferta de adquisición por parte de los accionistas controlantes de Estrada. Fiel a su costumbre, el organismo público se tomó un año y medio de espera para resolver sobre la cuestión, en tanto que el precio de AR$3,38 por acción, al transcurrir el tiempo, ha terminado por quedar atrasado. Teniéndose en cuenta el ajuste por inflación que ha sufrido el país en este lapso de tiempo, la pérdida de valor ocasionada a los tenedores de este papel en particular ha sido considerable.
Lo curioso es que, al caracterizarse por su escasa liquidez de operaciones a lo largo de casi dos años (entre octubre de 2013 y julio de 2015), ESTR ha exhibido pocas oscilaciones en su precio de cotización: tocó un mínimo de AR$2,60 en junio 2014, y alcanzó un máximo de AR$3,49 en su último día de cotización (el pasado 22 de julio de 2015). Durante gran parte del año, lateralizó en un rango cercano a AR$3,20.
En los últimos días, se conoció información que indica que los accionistas minoritarios de Angel Estrada y Cia se apersonarán ante el Tribunal Arbitral de la Bolsa por el motivo anteriormente citado, repudiando la decisión de la CNV de haber aprobado este particular retiro de cotización, ofrecido por parte del grupo mayoritario de la empresa. Por tal razón, la Cámara de Inversores en Valores Mobiliarios de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires envió a la Comisión Nacional de Valores una nota, solicitando la nulidad del valor de AR$3,38 aprobado con anterioridad, por considerar que el valor ofrecido por la compañía comporta una antigüedad superior a un año: no refleja el índice inflacionario ni la ganancia de los balances presentados en ese período, y esto modifica radicalmente la ecuación a la hora de establecer el precio 'justo y equitativo' -tipificado por la controvertida Ley de Mercado de Capitales que aprobara el Congreso de la Nación en 2012.
A la postre, una nueva firma abandona la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Su salida no está exenta de controversia, tal lo sucedido con otros casos similares.
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@EricNesich
Sobre Eric Nesich
Es Licenciado en Periodismo y Licenciado en Ciencia Política. Columnista de El Ojo Digital especializado en temas económicos y financieros, y aficionado a la investigación relativa a fraudes y estafas en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, Argentina. Sus artículos son publicados regularmente en http://www.elojodigital.com/categoria/tags/eric-nesich. Su correo electrónico para consultas es eric.nesich@gmail.com.