Análisis fundamental: Laboratorios Richmond, S.A.

El presente análisis se corresponde con las acciones de Laboratorios Richmond (RICH), una de las firmas farmacéuticas que cotizan en la Bolsa de Valores argentina (junto a Instituto Rosenbusch, aunque esta última pertenece al rubro de la veterinaria).

Las acciones de la referida compañía observan un carácter reciente, conforme la plaza bursátil se abrió en diciembre de 2017, luego de registrarse una colocación primaria a cargo de Puente Hermanos, con un precio original de apertura de AR$ 37 (US$ 2,10 de aquel entonces). Aquélla cotización de apertura retrocedió en más de un 30% en pocos meses, para luego retomar una muy débil alza en pesos argentinos, aunque su valor en dólares estadounidenses post-devaluación quedó cercano a poco menos de US$ 1 actuales, es decir, AR$43,50.

El citado laboratorio se especializa en tratamientos oncológicos y y tratamientos contra el virus HIV, promocionando a tales productos como de alta calidad y reducido precio. La empresa farmacéutica abrió el 17,5 por ciento de su capital, para capitalizar la actividad en AR$524 millones (unos US$ 29,1 millones). En el mercado interno, la firma se destaca principalmente en la fabricación de medicamentos genéricos, sector en donde hace frente a una sólida competencia versus un núcleo de laboratorios tales como Elea, GSK y Gador.

Por estas horas, Richmond cuenta con una planta de producción en Pilar de seis hectáreas, mientras que construye otra nueva en el mismo municipio -y que contabilizará, aproximadamente, unos 2 mil metros cuadrados, verificándose un foco en la expansión de la presente infraestructura. El proyecto allanará el camino para la generación de numerosos puestos de trabajo, en tanto la organización ha comenzado a centrar su atención en establecer una presencia en el mercado internacional. Esa presencia tiene por objetivo a América Latina, observándose un proceso de inversiones en Colombia, Chile, Paraguay y Perú, aunque también se ve caracterizada por la comercialización de medicinas a mercados tan disímiles como el Líbano, Tailandia, Filipinas, Túnez y Siria. De acuerdo a expresiones compartidas recientemente por el presidente de Richmond, Marcelo Figueiras, la empresa ha puesto empeño en transitar el sendero hacia una eventual cotización de sus acciones en el NYSE, y en la Bolsa de Londres.

El valor por bolsa de Laboratorios Richmond es de AR$376 millones. No obstante sus ambiciosos objetivos, durante el primer trimestre del año en curso, la compañía cierra con una pérdida de AR$68,4 millones, teniendo las ventas netas ganancias por AR$462 millones, y registrando una suba marginal de 0,3% en comparación del primer trimestre de 2018. Si ha de atenderse a su balance, las ventas de Richmond Colombia (entidad que opera desde julio de 2018), ayudaron a alcanzar este número operativo. A tal efecto, servirá también recordar que el cierre del ejercicio 2018 arrojó un resultado negativo en AR$215,60 millones, fundamentalmente a raíz de la fuerte devaluación en el aumento de costos y debido a la diferencia de cambio negativa; resultado que contrasta con el de 2017, que fuera positivo en casi AR$ 50 millones.

Las ventas netas de la empresa en este trimestre, de AR$462 millones, se exhibe casi idéntico al resultado arrojado por el primer trimestre de 2018: en tal oportunidad, la cifra fue de AR$461 millones, aunque los costos se incrementaron en un 25% (AR$293 M versus AR$ 235 M). El resultado bruto de ventas arroja un guarismo de AR$169 millones contra los AR$226 millones del trimestre inicial de 2018. Destáquese, adicionalmente, que el mayor volumen de ventas netas de bienes y servicios se corresponden con el mercado local, explicitándose un resultado de AR$472 millones, y de AR$21 millones al mercado externo. Los gastos de operación, comercialización y administración reflejaron AR$274 millones, cifra un 9% superior a la evidenciada en igual período del año anterior.

Los resultados financieros arrojaron una pérdida de AR$67 millones, número apenas inferior al del año pasado (que fuera de AR$69 millones). La explicación debe rastrearse en el ítem negativo de la diferencia de cambio, que registró un saltó de AR$73 millones para alcanzar los AR$162 millones en un año (la diferencia es de un +122%). La liquidez se redujo, de 1,57 a 1,51, en tanto la solvencia transitó de 0,70 a 0,68.

Las inversiones con las que cuenta Laboratorios Richmond en el exterior son las siguientes:

 

-Compañía Inversora Latinoaméricana S.A (CILSA) en la República Oriental del Uruguay. Dedicada a la explotación de productos farmacéuticos, químicos y medicinales, a actividades de inversión y arrendamientos.

 

-Laboratorios Richmond Colombia (Ex Laboratorios Expofarma). Orientada a la producción y comercialización de productos farmacéuticos.

 

-Medicine S.A  (Paraguay). Comercio al por mayor de productos diversos

 

-Laboratorios Richmond México S.A (en fase preoperativa)

 

-Laboratorios Richmond Perú S.A.C (en fase preoperativa)

 

-Laboratorios Bamberg S.A (Chile). Durante el mes de enero de 2019, Richmond adquirió el 50% de las acciones de este laboratorio, a través del vehículo de inversión de CILSA.

El proyecto inversor y emprendedor de expansión de la empresa no ofrece mayor debate, aún cuando la variable destacada es la expansión de su infraestructura, antes que por el desarrollo como compañía de diagnóstico, de secuenciación de genomas y como productora de moléculas nuevas. A su favor, sin embargo -y siempre tomándose en consideración el afán de expansión que comienza a consolidar un remarcable posicionamiento con sus productos en otros mercados. Como complemento, habrá que consignar que la poco favorable coyuntura económica del país bajo la Administración Macri está afectando a la presente firma, tal como le sucede a un sinnúmero de compañías en lo que respecta a la comercialización de sus productos, al desmoronamiento del consumo, y a la fuerte devaluación que golpeara al mercado local durante el bienio 2018-2019.

Al considerarse el hecho de que la acción de la empresa fue colocada en diciembre de 2017 a un precio de US$ 2,10, y que por estos momentos se ubica en torno de los US$ 0,97, será lícito consensuar que Laboratorios Richmond es una opción de inversión viable para el largo plazo.