¿Hasta dónde puede llegar el Bovespa?
Con la bolsa paolista muy cerca de eliminar las pérdidas registradas en 2020, especialistas del Banco Safra...
15 de Diciembre de 2020
Con la bolsa paolista muy cerca de eliminar las pérdidas registradas en 2020, especialistas del Banco Safra actualizaron sus proyecciones. Ven ahora el Bovespa en 131 mil puntos para finales de 2021. En el momento más agudo de la crisis provocada por el coronavirus, el principal índice bursátil brasileño llegó a caer a casi a la mitad de su puntuación de marzo. ¿Qué esperar para 2021?
Contexto general
'Tenemos una perspectiva optimista para la Bolsa de Sao Paulo. Estamos cerca de una vacuna contra el Covid-19, que podría poner fin a la pandemia y sus efectos negativos en la economía', consigna el informe del Banco Safra.
Los precios favorables de las materias primas (impulsados por la recuperación de la economía mundial), la continuidad de la agenda de reformas del gobierno de Jair Bolsonaro y el respeto a la regla del 'techo de gasto público' deberían habilitar una aceleración de la economía brasileña.
En palabras de los expertos, el escenario de manutención de las tasas de interés en niveles históricamente bajos también debería dar continuidad a la migración de recursos de renta fija a renta variable; transición impulsada mayoritariamente por las inversiones de las personas físicas.
La actividad económica debería seguir su curso de recuperación. Probablemente, con cierta desaceleración en el corto plazo dado el aumento del número de casos y muertes por COVID-19, aunque con buena perspectiva a medio y largo plazo. Los entendidos en temas financieros auspician un crecimiento del PBI del 4,4% en 2021.
En el aspecto fiscal, el equipo de analistas del Banco Safra refiere que se respetará el techo de gasto y que se continuará con las reformas estructurales (privatizaciones, reforma administrativa, reforma fiscal, 'BR do Mar', y licitaciones en infraestructura).
En el ámbito internacional, analistas señalan que la elección del candidato demócrata Joe Biden a la presidencia de Estados Unidos de América tiende a generar una política exterior menos volátil. Esto debe reflejarse en un mejor entorno empresarial, en particular para los países emergentes.
Esta coyuntura favorece a los precios de las materias primas. Expertos destacan el mineral de hierro, ya situado en su valor máximo en cinco años. El petróleo también es tomado en consideraciónm aún cuando se mantiene por debajo de sus máximos de 2018, ha experimentado una fuerte recuperación en el último mes.
'Tenemos una perspectiva optimista para la Bolsa de Sao Paulo. Estamos cerca de una vacuna contra el Covid-19, que podría poner fin a la pandemia y sus efectos negativos en la economía', consigna el informe del Banco Safra.
Los precios favorables de las materias primas (impulsados por la recuperación de la economía mundial), la continuidad de la agenda de reformas del gobierno de Jair Bolsonaro y el respeto a la regla del 'techo de gasto público' deberían habilitar una aceleración de la economía brasileña.En palabras de los expertos, el escenario de manutención de las tasas de interés en niveles históricamente bajos también debería dar continuidad a la migración de recursos de renta fija a renta variable; transición impulsada mayoritariamente por las inversiones de las personas físicas.
La actividad económica debería seguir su curso de recuperación. Probablemente, con cierta desaceleración en el corto plazo dado el aumento del número de casos y muertes por COVID-19, aunque con buena perspectiva a medio y largo plazo. Los entendidos en temas financieros auspician un crecimiento del PBI del 4,4% en 2021.
En el aspecto fiscal, el equipo de analistas del Banco Safra refiere que se respetará el techo de gasto y que se continuará con las reformas estructurales (privatizaciones, reforma administrativa, reforma fiscal, 'BR do Mar', y licitaciones en infraestructura).
En el ámbito internacional, analistas señalan que la elección del candidato demócrata Joe Biden a la presidencia de Estados Unidos de América tiende a generar una política exterior menos volátil. Esto debe reflejarse en un mejor entorno empresarial, en particular para los países emergentes.
Esta coyuntura favorece a los precios de las materias primas. Expertos destacan el mineral de hierro, ya situado en su valor máximo en cinco años. El petróleo también es tomado en consideraciónm aún cuando se mantiene por debajo de sus máximos de 2018, ha experimentado una fuerte recuperación en el último mes.
Bovespa 2021: el retorno de inversores extranjeros
Los últimos meses también han visto a los inversores extranjeros regresar a la Bolsa de Sao Paulo. El flujo acumulado en el año sigue siendo negativo, con una salida de R$ 51 mil millones. No obstante, sólo en noviembre se registraron entradas por R$ 33,9 mil millones, a través de inversionistas extranjeros. Esto sin considerar operaciones como las IPOs (ofertas públicas iniciales) y subsiguientes (ofertas posteriores, es decir, emisiones de acciones posteriores a las ofertas públicas iniciales de una empresa).
Los expertos del Safra enumeran cinco factores que deberían seguir impulsando el regreso de los extranjeros al mercado brasileño:
-Una recuperación de la actividad económica, que debería generar resultados crecientes para las empresas en los próximos años
-Un escenario externo que tiende a respaldar los precios de las materias primas
-La reanudación y posterior mantenimiento del equilibrio fiscal tras la pandemia
-La posibilidad de estabilización del real (los analistas estiman el dólar en R$ 5,35 en 2020 y R$ 5,45 en 2021)
-Un margen favorable para la recuperación del Bovespa en dólares estadounidenses, que está lejos del máximo alcanzado en mayo de 2008 (en general, en un 50% por debajo)
La reducción de riesgos
Según el informe, la crisis de este año también se reflejó en el aumento de las principales métricas de riesgo del mercado. Existen modalidades diferentes a la hora de medir el riesgo. Uno de ellos es a través de CDS, contratos conocidos en el mercado como una especie de seguro de incumplimiento. Otra forma de analizar el riesgo es a través de bonos emitidos por el gobierno: cuanto mayor es la inseguridad, mayor es la rentabilidad que requieren los inversores.
La perspectiva de que haya pasado lo peor de la crisis se refleja en estas dos métricas: tanto en la rentabilidad del Tesoro IPCA + con interés semestral para 2050, como en los CDS a cinco años.
Las curvas de estos mercados aún están lejos de los niveles vistos antes de la pandemia, lo cual se refleja en la necesidad de un ajuste fiscal importante que ponga la deuda pública en una tendencia a la baja.
Para la proyección de Bovespa, los principales riesgos señalados por el Banco Safra son:
-Una recuperación más lenta de la economía global (reflejando nuevas oleadas de contagio con el Coronavirus o deterioro de las disputas comerciales)
-Un deterioro fiscal adicional en Brasil
-Aumentos de impuestos en razón de la reforma tributaria (dada la actual fragilidad fiscal)
-Un incremento de la curva de interés
-Una menor tasa de crecimiento de la economía brasileña
-Un empeoramiento del entorno político
-El retraso en la llegada de una vacuna
Sorpresa de resultados de empresas con acciones en Bolsa
Los resultados de las empresas que integran el Bovespa fueron sorprendentes en el contexto de la pandemia, en tanto contribuyen a la consolidación de perspectivas optimistas para el próximo año. Una encuesta del equipo de analistas del Banco Safra identificó que el 52% de los resultados del tercer trimestre superaron las expectativas.
'La sorpresa positiva de los resultados del tercer trimestre de 2020 muestra la recuperación más rápida que de las empresas, lo que se traduce en un ajuste al alza en las estimaciones de resultados futuros', se consigna.
El mes de noviembre también marcó un fuerte período de rotación de cartera entre acciones de crecimiento para acciones de valor, con los sectores vinculados al petróleo y al gas, el acero y la minería, los centros comerciales, la construcción y los servicios financieros liderando los máximos recientes. Estos sectores, excepto siderurgia y minería, aún se negocian con pérdidas en lo que va del año, conforme se han visto más afectados por los efectos de las medidas de distanciamiento social.
En un escenario de inmunidad para la población y el retorno a la actividad económica normal a nivel mundial, los analistas creen que se podrá observar una continuidad en el movimiento visto en el último mes. Los sectores vinculados a los servicios financieros y las materias primas serán los principales beneficiados.