Las aventuras de Longvie y Garovaglio

El año 2020 nos encontró a nivel mundial con una inédita 'pandemia' que destruyó parte de la economía mundial; ciertos sectores se han visto notoriamente perjudicados a partir de las restricciones impuestas por la dirigencia política en sus respectivos países.

 

En contrapartida, algunos rubros vieron multiplicarse sus ganancias marcadamente, como es el caso del e-commerce.

 

No obstante, no hace al interés de este trabajo  analizar la 'pandemia', sino atender al modo en que espectros variopintos de la economía doméstica han sabido sortear el inesperado escollo mundial -el cual se agrega al desbarajuste local, y coincide con la difícil tarea de desarrollar y administrar una firma en la Argentina, nación furiosamente hostil con los emprendedores, empresarios e inversionistas en general.

 

El sector industrial de la línea blanca nacional está representado por varias empresas en el panel general. Hoy, cabe poner el foco en dos de ellas -ya analizadas previamente-: Garovaglio & Zorraquín y Longvie. Ambas firmas le han sacado provecho de los planes de crédito del gobierno nacional, conocidos alternativamente como Ahora 3/6/12/18, y a los canales electrónicos de e-commerce en este último año.

 

$GARO

 

La empresa tutela la producción de termotanques de la marca Rheem (participa en un 70% en el patrimonio de la sociedad). Un año y medio atrás, dio un importante paso a la hora de mejorar sus finanzas, bajando las persianas de la fábrica Finpak, sita en la provincia de Catamarca, la cual se caracterizó por marcadas pérdidas durante años. Fueron frecuentes las suspensiones de personal entre 2015 y 2019, hasta que la firma optó por cortar por lo sano. Finpak fabricaba, principalmente, heladeras bajo el brand Philco.

 

Por bolsa, GARO vale US$ 47,72 millones. Al 30/9/20, los resultados:

 

Ventas netas: AR$ 1.439.969 (68% más que en 2019) 

Costos de ventas: mayores en un 50%, en razón del contexto inflacionario y devaluatorio de 2020.

Ganancia bruta: +112% (AR$279 millones más que en 2019)

Costos financieros: 3,4%

Ganancia neta (después del impuesto a las Ganancias): AR$171.132 millones (al 30/9/19, perdía AR$ 193 millones)

 

El ratio price/earning es de 5,71, índice inmejorable, que demuestra que la acción está barata. 

 

En estricta referencia a Rheem, la facturación del período julio-septiembre 2020 neta  totalizó AR$1.439.969.272. En el período comparativo del ejercicio anterior, totalizaron AR$857.108.859 -un crecimiento del 68%.

 

Para muchos, Garovaglio & Zorraquín destaca como una de las perlas del panel general; ello, en virtud de sus números, y por haber retornado un destacable resultado financiero en un año tan difícil como 2020; pocas firmas pueden hoy jactarse de ello.

 

Lo negativo de la compañía es que se exhibe fuertemente endeudada en dólares estadounidense, particularmente con Rheem Manufacturing. En 2019, llegó a contabilizar pérdidas por más de AR$100 millones, en un 15% superiores al patrimonio neto. Naturalmente, a causa de las sucesivas -aunque no declaradas oficialmente- devaluaciones del peso argentino.

 

Longvie

 

Longvie viene compartiendo problemas financieros desde hace ya años, especialmente en lo que respecta a deuda. En 2018 y 2020, debió recurrir a reestructuraciones de obligaciones negociables, a raíz de no contar con disponible para abonarlas en término.

 

No obstante, será lícito subrayar que el 'default' de mayo de 2020 tiene su origen en la recalcitrante cuarentena de la gestión Alberto Fernández: el proceso sólo logró paralizar por completo la actividad económica, aún cuando apenas se contabilizaban infecciones de coronavirus. Longvie se vio fuertemente perjudicada por el cierre de sus plantas de producción y puntos de venta. Sin embargo, se hizo del respaldo unánime de sus acreedores tanto en 2019 y 2020, de cara a la reestructuración de las obligaciones negociables emitidas -pagaderas en noviembre de 2021.

 

Por su parte, Garovaglio no se lanzó al mercado de deuda nacional, ni incumplió pago alguno. 

 

A nivel empresarial, a mediados de 2020 Longvie se unió con la marca Señorial: ésta última utilizará su planta de producción en Paraná (Entre Ríos), para la fabricación de termotanques. Esta sociedad es con el grupo mexicano Rotoplas, dueño de la marca Señorial. Mientras tanto y en simultáneo, Longvie montará sobre la misma plataforma su propia línea premium, a la cual ha bautizado como Longvie Duo.

 

Longvie fabrica cocinas, hornos y anafes (ítems que abarcan casi el 40% de su facturación), termotanques (30%) y lavarropas (30%).

 

$LONG

 

Ventas netas: AR$ 1.976 millones (1,5% menos que en 2019) 

Costos de ventas: menores en un 2%.

Ganancia bruta: +3,3% (AR$ 13 millones más que en 2019)

Resultados financieros: un 48,4% menos que en 2019.

Ganancia neta (después del impuesto a las Ganancias): AR$71.505.821 millones (al 30/9/19, contabilizaba una pérdida de AR $80 millones)

 

El ratio price/earning devuelve un resultado de 13,4 años; por cierto, bastante más cara que $GARO, pero exhibiendo un ratio aceptable dentro de los parámetros financieros.

 

Ambas firmas exhiben un incipiente panorama de recuperación del consumo en lo peor de la cuarentena -en referencia a la segunda mitad de 2020-, por lo cual cabe considerar que los próximos trimestres habrán de traer optimismo, en razón de la variable estacional que caracteriza a la comercialización de sus productos, y también debido a la flexibilización circulatoria de los últimos meses -muy a pesar del complejo contexto económico nacional. En ese sentido, GARO saca ventaja sobre LONG.

 

Con todo, no ha de soslayarse que cualquier esfuerzo de inversión en empresas argentinas comportará una notable dosis de riesgo, comenzando por el hecho de invertir en pesos (papel moneda cuya pérdida de valor es recurrente), en razón del contexto político ciertamente poco amigable con las inversiones, y del coronavirus. Al cierre, toda definición queda en manos del triste registro que comparte la dirigencia política argentina. El potencial efecto negativo de este conjunto de factores no debe subestimarse, si la decisión es apostar al país.