Sobre el riesgo de invertir en bonos argentinos: una mirada crítica

En el actual contexto económico, los bonos argentinos se han convertido en un terreno de alto riesgo, que solo parece atractivo para aquellos dispuestos a asumir marcadas pérdidas. La recomendación general entre los expertos es clara: estos títulos solo sirven para el trading de corto plazo, estratagema que no pocoas brokers están aprovechando actualmente.

 

El análisis del concierto económico presente revela que la inversión en bonos no es una decisión sensata, salvo que se adquieran a precios extremadamente bajos. Las altas tasas de desocupación vigentes, una recesión prolongada y salarios que rara vez alcanzan para cubrir el costo de bienes y servicios básicos, observadores del proscenio político no descartan el probable retorno futuro de gestiones de corte populista, como ya ha sucedido. La experiencia del ex presidente Mauricio Macri, quien perdió en primera vuelta en un contexto socioeconómico menos grave que la actual, refuerza la perspectiva.

 

El riesgo político siempre es un factor determinante. En tal virtud, ningún inversor razonable permitiría que sus activos quedasen expuestos a la incertidumbre que comportaría un cambio de signo en el gobierno. A ello se suma la falta de confianza en la capacidad de la actual gestión a la hora de garantizar el pago de los bonos que vencerán durante su mandato. La acumulación de deuda con instrumentos como los Bopreal plantea serias dudas en torno a cómo se concretará su repago en un escenario recesivo, y en el que la recaudación fiscal en términos reales disminuye drásticamente.

 

La dependencia frente al ingreso de divisas desde el sector agropecuario -divisas necesarias para que el gobierno cumpla con sus obligaciones- añade otra capa de vulnerabilidad. Los intereses del agro, tradicionalmente centrados en una devaluación del peso, conflictúan con la estrategia gubernamental, lo cual deriva en un concierto insostenible en el mediano plazo.

 

Las recientes medidas económicas parecen cobrar forma de soluciones perentorias; por su parte, el mercado reconoce que la manipulación de precios se ajustará eventualmente a la realidad económica.

 

Un país con pocas reservas no puede enfrentarse a una crisis sin afrontar un alto precio. La fuga de los escasos dólares acumulados y la volatilidad potencial representan amenazas genuinas para la consecución de estabilidad.

 

El futuro es incierto pero, de momento al menos, las señales no son alentadoras. La esperanza es que, si el golpe llega, no sea tan fuerte como para impedir una pronta recuperación, ya que cada nueva crisis vuelve más difícil cualquier atisbo de recuperación.

 

Tal es el panorama de los títulos soberanos, que han registrado una notable suba desde noviembre de 2023 a esta parte, para comenzar a devolver lentamente sus ganancias. El devenir político determinará la frontera de sus cotizaciones.