Análisis fundamental: Garovaglio y Zorraquín (GARO.BA)

Garovaglio y Zorraquín es el único grupo económico argentino que emergiera hacia fines del siglo XIX, en 1882, y que hoy continúa en funciones. La conducción de sus operaciones comerciales ha permanecido en manos de una misma familia (Zorraquín) a lo largo del siglo XX. Durante su trayectoria, abarcó un amplío número de actividades: entre ellas, se cuentan el comercio exterior, la producción industrial-agropecuaria, y los servicios bancarios y financieros. En 1974, la organización -inicialmente dedicada a la explotación de azúcar- también tuvo participación en el negocio petroquímico -como controlante de Petroquímica Bahía Blanca y Polisur- hasta entrados los años noventa. Cotiza en el mercado de valores desde el año 1944.

En la actualidad, Garovaglio y Zorraquín se dedica a la actividad industrial; es accionista controlante y representante de Rheem Argentina (la conocida fábrica de termotanques) y Finpak S.A. (fabricante de heladeras, en la provincia de Catamarca).

El resultado de seis meses al 31/12/2014 de GARO.BA -presentado en febrero- retornó una ganancia deAR $7.954.000. En el trimestre, ganó AR$ 2,8 millones, en tanto que en igual trimestre del 2013/14 había perdido AR$ 486 mil.

Cabe recordar que en junio de 2014 la planta de Finpak S.A. (ex Helametal Catamarca)  paralizó sus actividades durante una semana, tras suspender a parte de su personal. Oportunidad en la que la firma declaró: 'En razón de la sostenida caída de las ventas que está sufriendo el sector de electrodomésticos, nuestra controlada Finpak S.A. se ha visto afectada por tal situación. Esto ha generado un sobre stock de productos y por ello, la necesidad de reducir su actividad industrial'. No obstante, la realidad puede verse modificada, a raíz de la reciente implementación -por parte del Gobierno Nacional- del Programa Renovate, destinado a comprar heladeras y lavarropas con un descuento de 25% y en cuotas. La iniciativa de referencia, en conformidad con la opinión oficial,servirá para 'fomentar la producción nacional y la comercialización de electrodomésticos que garanticen un consumo energético eficiente y estimular su demanda en el mercado'.

Las ventas totales de la empresa se incrementaron un 22,04% al cierre del último trimestre, en tanto que el costo de ventas tuvo un aumento de 16,13% -sumado ello a un incremento del 31.22% de los costos derivados de administración y comercialización.

La facturación de los termotanques Rheem creció un 24%. El resultado total de esta subunidad de negocios devolvió una ganancia de AR$ 12,55 millones. Para el caso de Finpak S.A., la facturación se incrementó en un 15,5%.  El resultado de la firma fue una pérdida de AR$4,55 millones, considerándose AR$ 545 mil por quebrantos impositivos referidos a anteriores ejercicios. La compañía obtendrá el beneficio derivado del Programa de Recuperación Productiva (REPRO), explicado en base a la necesidad de brindar una ayuda económica de AR$ 2.000 -no remunerativa- a trabajadores que prestan su labor en sectores privados en declinación y áreas geográficas en crisis. El objetivo: paliar los efectos negativos en su relación de empleo, la cual es favorable para el caso de Finpak.

En síntesis, los negocios de Garovaglio y Zorraquin exhiben solidez desde Rheem; no así en el caso de Finpak. En cualquier caso, la segunda bien podría beneficiarse con la plausible mejora de su margen de ventas (provisto que el plan oficial de consumo se ponga en marcha). La empresa exhibe una reconocida trayectoria bursátil: repartió dividendos en acciones por el 46% de la tenencia accionaria durante el próximo-pasado mes de marzo, y se esperan novedades relativas a dividendos en efectivo.