Reacción favorable de los mercados previo al balotaje

La bolsa porteña retomó la senda alcista que había perdido a mitad de camino en los ultimos meses, en virtud de que el mercado sigue apostando a un claro triunfo de Mauricio Macri sobre Daniel Scioli en el próximo balotaje del 22 de noviembre. El volumen operado éste miercoles 28 de octubre estableció un nuevo record histórico, al llegar a los AR$ 586.1 millones.

 

En la City porteña, se ve con buenos ojos la llegada de Mauricio Macri a la Presidencia de la Nación y el fin de muchos años de regulaciones estatales que perjudicaron a inversores y empresas. Las más golpeadas durante estos años han sido las firmas de servicios públicos -particularmente de electricidad y gas-, dado el congelamiento de tarifas que las hundió financieramente. El caso paradigmatico es Edenor: La compañía es la mayor distribuidora de electricidad de la República Argentina, en términos de números de clientes y de electricidad vendida. Desde hace años, Edenor opera en un segmento altamente regulado, dado que las tarifas y demás términos de su concesión se encuentran sujetos a la regulación del gobierno argentino, actuando a través de la Secretaría de Energía y el Ente Nacional Regulador de la Electricidad (ENRE). Fue de esta manera que, en 2007, Edenor valía $4 con un dólar cercano a los $3 y en 2012 paso a valer $0,50.

 

La volatilidad a la cual se encuentra sujeta Edenor y sus otras compañeras cotizantes (Pampa Energía, Central Costanera, Central Puerto y Transener) comenzó después de las elecciones legislativas de agosto de 2013, instancia en la que Sergio Massa pusiera fin a la aspiración re-reeleccionista de la Presidente Cristina Kirchner. Ahora, en poco mas de una semana, el precio de Edenor en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires e disparó un 45% hacia arriba, alcanzando los $13,40.

 

Las compañías que padecieron regulaciones ahora se toman revancha: acompañando a las eléctricas, se suman las gasíferas: Metrogas, Transportadora Gas del Norte, Transportadora Gas del Sur y Camuzzi Gas Pampeana.

 

Otro sector fuertemente castigado durante la era K incluye a las empresas ligadas al sector agropecuario y alimenticio, como ser como Ledesma, Molinos Rio de la Plata, Quickfood y las rezagadas harineras Juan Semino y Morixe.

 

A la hora de invertir en renta fija y variable en la Argentina, es imposible abstraerse del contexto macroeconómico, el cual esta tan o más importante, a veces, que el propio análisis técnico o fundamental de mercados. Los vaivenes políticos hacen que los títulos valores oscilen de precio con mucha fuerza. Otro de los temas a resolver por el próxmo presidente es el tristemente célebre cepo cambiario. Impopular medida que data de 2011 y que afecto las finanzas de tres maneras diferentes. Allí, las restricciones cambiarias afectan a los inversores minoristas, a las firmas privadas (a éstas se les prohíbe repatriar dividendos) y a los importadores que no acceden a las divisas para traer al país productos e insumos. Esto genero el rally del dólar blue, que trepara de los $5 hasta los $16 actuales en cuatro años. Como parte de esa réplica, tuvo lugar una cruda devaluación (nunca reconocida por el gobierno) del dólar oficial a principios de 2014, desde los $6 a los 9 pesos.

 

El oficialismo ha cedido en estos años con su política de compra de dólares para particulares a través del 'dolar ahorro', al cual solo tienen acceso un porcentaje bajo de asalariados en blanco con sueldos altos, mientras que el resto de los inversores que trabajan en negro o ganan menos de AR$10 mil por mes no tienen permitido comprarlos. Esto genero un modelo de bicicleta financiera, a través del cual aquellos que tienen permitido adquirir dólares oficiales en modalidad ahorro (cotiza a AR$11,45) luego comercian éste en el mercado paralelo (blue) entre $15,50 y $16.

 

En caso de vencer en el balotaje, Mauricio Macri destacó que terminará con el cepo cambiario, ni bien asuma el poder. Es una medida respetable pero, a juicio de algunos, riesgosa. Si bien es preciso poner término a tal política de carácter restrictivo, decisiones rápidas podrían dar lugar a problemas en las ya de por sí alicaídas reservas del Banco Central (de allí, se esfumaron US$ 6 mil millones de dólares tras el pago del Boden 2015, a comienzos de mes), incrementando el peligro de devaluaciones bruscas. Acaso lo recomendable coincida con una apertura gradual del mercado del tipo de cambio (de algunos meses de duración), a los efectos de volver a contar un un sistema de flotación libre -que tantas naciones emplean exitosamente.

 

Una próxima Administración deberá hacer frente a un desafío económico de envergadura, esto es, lidiar con el pago de renta y amortización del Bonar X (AA17) -de caracteres similares al ya extinto Boden 2015 (RO15). La pregunta es: ¿alcanzarán las reservas? ¿O contará el próximo jefe de Estado con créditos/rescates que puedan asistirlo?