Argentina: la sombra de la devaluación

 

La ya maltrecha coalición gobernante del Frente de Todos (con la ex presidente Cristina Kirchner haciéndose cargo de los hilos de la conducción frente a un cada vez más debilitado Alberto Fernández) decidió quemar las naves, recurriendo a polémicos cambios de gabinete. En ese contexto, el consorcio oficialista parece dar por descontada la repetición de la derrota en las Legislativas de noviembre -escenario que, a su vez, de seguro potenciará la radicalización del discurso kirchnerista. A fin de cuentas, la renovación de ese extremismo contribuirá al desajuste de la política cambiaria. 

 

Vale tener presente que el último toque al cepo cambiario durante agosto se trasladó hacia la adquisición de dólares por intermedio de la bolsa de comercio, bajo el formato de los comúnmente denominados dólares financieros, cómo fue el caso del dólar contado con liquidación y el MEP. Aquel cepo limitó las operaciones con esas clases de dólares estadounidense, implementándose como condición el giro hacia hacia las cuentas propias en dólares de los inversionistas domiciliadas en los bancos, al punto en que las entidades bancarias resultaron victoriosas en este último proscenio, y las derrotadas fueron las sociedades bursátiles.

 

La dificultad para obtener dólares sumó otro obstáculo, al operar los bancos como receptores y no las sociedades de bolsa cómo destinatarios finales de esas divisas. Mientras tanto, y como es sabido, las transferencias del billete estadounidense están limitadas a una por mes: el grifo para la adquisición de moneda estadounidense fue clausurado, de manera contundente.

 

Asimismo, también en agosto se conoció que la Argentina recibió US$ 3.055 millones en concepto de Derechos Especiales de Giro (DEG) desde el Fondo Monetario Internacional, representando la suma total US$ 4.334 millones, dirimidos en base a las cuotas de participación de cada país en el organismo multilateral. La asignación obedece a la adjudicación de US$ 650 mil millones, con miras a reforzar la liquidez global tras evidenciar un fuerte golpe por la pandemia.

 

En el caso argentino, su cuota representa el 0,67%; de ahí los US$ 4.334 millones que fueron depositados como refuerzo para las reservas del Banco Central de la República, con la meta de fortalecer la posición cambiaria del país. A través de una poco refinada ingeniería financiera, ese paquete será transferido/comerciado por el Tesoro Nacional al BCRA. Fiel a su costumbre de nutrir un modelo de emisión descontrolada, el Central emitirá su equivalente en pesos para pagar esos DEG, adquiriéndolos en el proceso.

 

En el ínterin, una vez en poder de los DEGs adquiridos con pesos sin respaldo, el Tesoro creará una letra intransferible cedida por el Central que, a su vez, repetirá el canje de esos instrumentos en beneficio del Tesoro, a cambio de la ya citada letra intransferible -aparecida de la nada.

 

En consecuencia, el gobierno se aprestó a incorporar esos DEGs en pasado viernes al Presupuesto 2021 diseñado por Martín Guzmán, tras la contundente derrota electoral registrada en las Primarias Abiertas, Obligatorias y Simultáneas (PASO).

 

Así, pues, mientras los medios de comunicación de alcance nacional se entretenían en los frugales cambios/enroques de Gabinete, la Casa Rosada definió la puesta en marcha de la jugada de los DEGs, similar a lo puesto en práctica por Cristina Fernández en 2009.

 

En los hechos, y más allá de discusiones abstractas, la gestión de Alberto Fernández debe lidiar hoy con un concierto preocupante a nivel macro: el descontrol en la emisión de pesos derivará en mayores presiones inflacionarias y, con toda probabilidad, en una devaluación a las apuradas. Este nivel de atraso cambiario es hoy ostensiblemente postergado recurriéndose a medidas cortoplacistas, como sucede con el cierre del grifo de los dólares financieros. Se trata de un ecosistema de cepos superpuestos, cuya única finalidad es la de disimular o maquillar una solución devaluatoria.

 

En lo que a la bolsa respecta, el Merval exhibe hoy operaciones con niveles récord en pesos argentinos en agosto y septiembre con marcadas ganancias en dólares. Sin embargo, y conforme la mirada de corto plazo vuelve a adueñarse de los inversores en general -que toman ganancias y dolarizan porciones de las mismas-, en los hechos, la pulverización de la moneda nacional no se detiene. En el complemento, se vislumbra una serie de políticas cambiarias restrictivas hacia fin de año -para intentar detener la sangría.